阅读本文前请先阅读文章末尾的免责声明，如果您不同意免责声明，请关闭此页面。
之所以选在PFE进行分析，是因为PFE股价在今年指数疯狂上涨的背景下，持续下跌。分析的目的是看是否有机会押注2024财年的表现。（本文中的数据来源于富途牛牛和盈透证券的公开数据）
首先，要分析的是为什么MRNA和PFE今年股价下降如此之快。拉长时间来看。
PFE三年走势：
MRNA三年走势：
由上面两张图可以看出，两个公司的最后一个高峰都出现在2022年12月，而今年都是下跌状态。两个公司的共同点就是都有Covid疫苗，所以我试图把J&J也画出来看一下：
果然J&J也是在2022年12月以后出现了一波下跌。
可见，起初下跌的原因可能就是因为疫情结束的效应，疫苗卖不动，自然业绩预期也就不会好。看是三个公司在疫情期间的涨幅，MRNA在2021年出现了一波3倍的行情，PFE也有近80%，J&J反而弱一些。
起初下跌的原因是因为疫情结束，那后面的原因是什么呢？
根据IBKR的资料显示：
2023年PFE营业收入和净利润都直线下滑，2023Q3亏损，2023Q4分析师预测也是亏损。
2023Q4的财务报表将于1月30日发布。营业收入能否回暖，能否减亏是个很关键的问题。
相应的，需要对PFE的具体产品和客户进行解构。
截至2022年，辉瑞公司的COVID-19产品组合在国际市场上创造了巨额销售，总额近570亿美元，占据了公司整体总收入的壮观60%。然而，自年初以来，这一庞大的市场份额经历了显著的下滑。在最近的第二季度业绩报告中，原本位列辉瑞公司收入榜单前七的明星产品Paxlovid已经逐渐消失在财务数据的视线之外。而于10月份，辉瑞公司则宣布，受到美国政府要求退还约790万疗程Paxlovid的影响，公司不得不重新评估其营收前景，进而调降Paxlovid销售额的预期，幅度高达约70亿美元。这一重大戏剧性变化直接影响了辉瑞公司的财务表现，使得市场对其经济前景产生了不小的疑虑。
虽然PFE由于COVID的结束被抛售，但是COVID本身也只是阶段性事件。对于PFE的产品分析还是应该放到自身的长期业务上，在详细审视2022年的财务报告时，不难发现，辉瑞公司的收益支柱依然由抗凝药物Eliquis和肺炎疫苗Prevnar family两只产品所主导，其销售额同比分别实现了9%和20%的增长。可见，PFE在其细分市场当中还有很强大的前景，而且护城河也足够宽，短时间之内被攻破的可能性不是很大。这两款药物的专利将在2030年到期，但是也还有6年的时间。
另外的，PFE产品中的Ibrance销售额虽然有所波动，但是依然拥有50亿美元的销售额，Xtandi和Inlyta也还保持着10亿美元的销售额。在我看来，任何一件产品的销售都不可能是稳定增长的，有波动很正常，就可口可乐这样的成瘾饮料来说，依然存在这样的情况。
所以对于产品线来说，相信PFE的前景不是想象中那么黑暗，2023年的销到底如何，我们拭目以待。
相信PFE销售额增长的另外一个理由PFE今年收购了Seagen，Seagen公司位居生物制药领域ADC（抗体偶联药物）研发的先锋，以“生物导弹”之名引领行业。ADC药物巧妙地将单克隆抗体与小分子药物相融合，是一项创新的癌症免疫疗法，具备更为精准的靶向性，能有选择性地摧毁恶性细胞，同时保护健康细胞。当前，ADC已成为全球创新药企关注的焦点。
至今，Seagen已经获得四种癌症疗法的批准，其中三种为ADC药物。截至2022年，该公司的年销售额接近20亿美元。相比之下，辉瑞公司在其肿瘤治疗组合中拥有24种已获批的癌症药物。
鉴于辉瑞公司主导销售的一些顶级药物专利即将到期，再加上新冠产品需求下降，公司预计到2030年收入将减少170亿美元。为了应对这些复杂的挑战，辉瑞正在积极加大并购的力度。
辉瑞公司预计，到2030年，Seagen的销售额有望超过100亿美元，将成为辉瑞实施收入多元化战略的关键组成部分，有望抵消即将到期的专利和新冠产品需求下降所带来的预期损失。
判定一个公司好坏的最直接数据，就是营业收入和净利润，其它深层次的东西，在这两个数据面前都会很苍白。
在提升盈利能力方面，PFE也在努力，2023年开始的降本增效，在2024财年将至少为辉瑞降低40亿美元的运营成本，全球范围裁员超过2000名，10月30日，关闭了其在美国马里兰州新泽西的工厂，裁撤英国制药科学小分子部门，对美国密西根州和爱尔兰两地的团队进行缩编，同时Preveil 13在中国的销售团队撤离中国。
所以有理由相信2024财年，PFE会有一个很好的表现。
在指标方面，PFE现在的PE值低得可怜，仅仅只有4.51，其自身5年平均的PE值为23.71，直接竞争对手的PE值都是PFE的几倍。
EPS方面，PFE中规中矩，但是仍然是优于行业平均
在管理能力方面，PFE的管理团队表现是非常不错的。
在2023财年销售额持续下跌，连续亏损的状况下，还能有这样的表现，可以说管理团队的能力是足够的。
财务稳定性方面也是远远优于行业平均的。
简单的分析大致如此，下面看一下分析师的评级以及分析师预判的价格。分析是的评级是中性买入，也就是说，看好，但是不能太激进，轻仓，介于买入和持有之间。分析师的目标价，最高45，最低27（截止20231222，PFE的价格为28.43），平均价为32.52，还有约14.43%的上涨空间。
根据2023年12月1日MorningStar提供的数据，PFE的公允价值为47美元，相较于之前的48美元下调，仍有65%的上涨空间。
看多的观点主要基于辉瑞最近几款药物成功上市，尤其是心血管药物Vyndaqel在罕见疾病领域的潜在影响。此外，辉瑞在COVID-19疫苗和治疗方法的研发方面取得了巨大成功，为公司带来了可观的现金流。决定剥离专利到期部门被认为将使辉瑞成为一家增长更快、更具创新性的公司。
看空的观点则主要关注辉瑞过去在研发上大幅削减成本可能对其长期前景造成损害。竞争加剧，特别是Prevnar（尤其是来自默克公司的新型肺炎球菌疫苗）和Ibrance（来自诺华公司的Kisqali）对市场的挑战。此外，COVID-19产品的销售量下降可能会对公司2023年的盈利产生负面影响。
根据我自己的定价模型推算，PFE在2024年的股价应该在38-42之间，但是这个价格会在2023Q4及2023年报之后进行更新。
免责声明：
本研究报告由作者或研究团队仅供参考和信息传递之用，并不构成任何投资建议、买卖建议或其他金融决策的依据。阅读者在使用本报告提供的信息时应自行判断其适用性，并自负风险。本报告的编写可能基于公开信息、市场分析以及作者对相关主题的理解，但并不保证其准确性、完整性或时效性。
投资涉及风险，市场行情随时可能发生变化。本报告中的观点、意见或预测可能受到未来事件的影响而发生变化，且作者保留不事先通知的权利。过去的绩效不代表未来的表现，投资者在做出任何决策前应充分了解相关风险，并在必要时寻求专业建议。
作者和相关机构对于由于使用本报告内容而导致的任何损失或损害概不负责，无论这些损失或损害是直接的、间接的、特殊的还是因果关系的。本报告的全部或部分复制、转发、分发或用于其他商业用途需经过作者或相关机构的书面授权。
投资决策应该根据个人的财务状况、投资目标和风险承受能力做出。本研究报告的内容可能并不适用于所有投资者。阅读者在做出任何决策前，应该谨慎考虑自身情况，并在需要时寻求专业意见。
引用数据免责声明：
本报告中涉及的所有引用数据均为信息传递和参考之用，作者仅基于其独立的分析提供这些信息。本报告中引用的任何数据、统计数字、图表或其他资料，尽管作者力求准确和可靠，但并不能保证其绝对准确性、完整性或时效性。
引用数据的来源可能包括但不限于公开可获取的第三方数据库、公司财报、行业报告等。尽管我们致力于使用可靠的数据来源，但由于数据的来源多样性和不断更新的特性，不能对引用数据的准确性和完整性提供保证。
读者在使用引用数据时，应自行核实并谨慎判断其适用性。作者和相关机构对于由于使用引用数据而导致的任何损失或损害概不负责。任何人在依赖这些数据时应该谨慎行事，同时也建议在必要时咨询专业的财务和投资建议。
本报告的目的在于提供一般性的信息和观点，而非为读者提供具体的投资建议。阅读者在做出任何决策前，应该仔细评估引用数据的可靠性，并在必要时咨询专业意见。